公募掘金“年报”行情 青睐业绩超预期行业和个股
截至目前，已有近360家上市公司发布2023年度业绩预告，其中业绩预喜占比超七成。
多位基金经理表示，整体来看，今年会更多关注出口链、医药、电子、汽车等领域中有业绩反转或者超预期的投资机会。后续会结合公司经营情况、财务数据、估值等因素适当调整投资组合。
A股进入“年报”时间，不少公司提前“报喜”。Wind数据显示，截至1月19日，A股已有356家上市公司披露了年度业绩预告及主要经营数据等，其中，266家公司2023年净利润同比实现增长(含预增、略增、扭亏)，占比近75%。119家公司预计净利润可能实现翻倍，占比超30%。
多位基金经理表示，年报、业绩预告是后续进行投资布局、挖掘好公司、验证宏观及行业层面景气度的重要依据，会从多维度“掘金”年报投资机会。
兴业基金权益投资部总经理、基金经理邹慧认为，虽然2023年是以主题投资为主导的结构性行情，但上市公司年报依然是做基本面投资最基础的参考，对2024年投资布局的重要性不言而喻。一方面，年报是对上市公司过去一年经营结果最重要的总结；另一方面，上市公司也会在年报里对新一年的经营做出规划和展望，是对该公司投资价值和未来发展判断的重要依据。
“年报和一季报对于投资有较强指引性，这也是为什么市场常常会在4月份出现交易主线的原因。”深圳一位权益投资总监表示，到了4月份，随着年报和一季报陆续披露，不同行业的基本面和景气度变化的情况会变得清晰，这也有利于基金经理对不同行业进行更加具体的筛选和比较，从而指导当年的投资布局。
“通过年报，可以从预喜率、超预期公司数量等方面了解市场总体以及各行业的盈利情况，把握各行业不同的景气度水平。此外，很多公司通常会在四季度集中计提减值准备，导致业绩爆雷，因此也可以通过年报表现检验上市公司的经营质量。”中信保诚深度价值混合基金经理吴一静谈道。
鑫元鑫选稳健养老目标一年持有偏债混合拟任基金经理徐欢表示，从微观层面，会根据年报情况审视公司经营情况，重点关注公司能力建设、资源投入、经营计划。在财务数据层面，关注公司自由现金流、资本回报、盈利能力情况。中观层面，会关注行业整体景气变化，关注龙头公司经营计划，代表行业的发展方向，与自上而下宏观逻辑相互验证。
记者了解到，基金经理比较关注“业绩超预期”行业和个股，并会拆分、研究影响业绩持续性的因素。多位基金经理判断，业绩超预期的个股将主要集中于出口链、医药、电子、汽车等领域。
邹慧表示，业绩超预期情况主要体现在几方面：一是一些家电、轻工等出口链的上市公司业绩保持高增长，这可能和海外补库需求回升有关。二是部分医药、电子、传媒等成长方向开始出现了一些景气增长和业绩超预期的公司。三是传统制造领域，比如传统电气设备制造、汽车零部件、金属加工等有超预期业绩增长表现。
徐欢表示，自己关注的业绩超预期个股主要分布在家电、纺织服装、消费者服务、食品饮料、汽车、医药、电子、计算机等领域。据徐欢观察，业绩预告披露后上涨的公司具备如下特征：首先，业绩平稳增长，2023年增速快。第二，估值处于历史较低水平。第三，公司历史经营稳健，长期资本回报率高，自由现金流好，且部分公司有高分红特征。
“目前看到一些偏出口方向，尤其海外业务占比高的公司年报业绩普遍有超预期的迹象。一方面，海外库存周期见底，去库存结束客户开始下单，另一方面，伴随着中国企业借助跨境电商渠道出海，海外业务拓展速度加快贡献了业绩的增长。”深圳一位权益投资总监谈道。
“市场总想寻找‘符合自己预期、超过市场预期’的个股进行投资，但业绩超预期只是‘果’，更重要的还是从引起业绩超预期的原因进行研究。所以我更关注个股长期的持续成长性，会将影响公司业绩的因素进行拆分，分析当期业绩超预期的原因，再判断这些因素是否有持续性。此外，对于行业和个股来说，我认为需求的持续增长最为重要，会重点关注行业的收入增速这个指标。”上述权益投资总监谈道。
多位基金经理表示，会根据年报披露情况，结合公司经营情况、财务数据、估值等因素适度调仓，优化投资组合，聚焦高景气度、业绩反转等方向。
邹慧表示，在今年的投资策略和组合当中，可能会更注重对行业和个股未来长期发展空间和天花板的研究。当然，业绩基本面始终是选行业和选个股的根本，会继续在细分领域里寻找可以持续跑赢的公司。
深圳一位权益投资总监表示，随着年报披露，上市公司基本面轮廓进一步清晰，盈利改善、估值低位的优质公司凸显出中长期配置价值。后续将根据年报的披露情况，综合审视企业长期竞争优势、中期基本面趋势和短期估值等多种因素，进行适当调仓换股。新基金建仓策略将秉持相对稳健的特征，一方面在仓位管理方面更为严格，另一方面在选股策略方面更重视波动率和安全边际。
“对年报和一季报，我一般会关注两个方向的机会，一个是高景气产业方向是否能兑现，二是处在下行周期的行业是否会出现拐点，一旦出现兑现信号，将会是4月份后调仓的重要依据。”他谈道。
徐欢认为，企业α因素的重要性高于宏观层面及所属行业层面的β因素。老基金或新基金组合管理原则一致，核心因素包括组合波动率的控制、持仓公司估值与资本回报、增长潜力匹配情况。